Límites: daily loss limit y maximum drawdown
El position sizing controla cuánto pierdes en una operación. Los límites controlan cuánto pierdes en un día y en una racha. Son cortacircuitos: no mejoran el sistema, impiden que la peor versión de ti mismo lo destruya en una tarde.
- Qué es un daily loss limit, cómo se expresa en R y qué hace exactamente cuando se alcanza
- Qué es el maximum drawdown como límite (no como estadística) y qué protocolo activa
- Por qué los límites protegen la conducta tanto como la cuenta
- Cómo relacionar los límites con el número máximo de operaciones y la regla de parada tras pérdidas
Para qué existen los límites
Las lecciones anteriores han dejado claro que perder es parte del sistema. Lo que no es parte del sistema es perder fuera del plan: la tercera operación tras dos stops, la re-entrada impulsiva, el tamaño doblado para recuperar. Esas pérdidas no las produce el mercado; las produce el trader cuando deja de ser el que escribió las reglas.
Los límites existen para eso. No para reducir el drawdown estadístico del sistema —ese se controla con el tamaño— sino para poner un techo a lo que un mal día o una mala racha pueden costar incluyendo los errores de conducta que ese mal día provoca.
El límite no se fija para el trader que eres cuando lo escribes. Se fija para el que serás con dos stops encima y veinte minutos de sesión por delante.
Hay dos límites básicos, con horizontes distintos: el diario y el de racha.
Daily loss limit
El daily loss limit es la pérdida máxima que aceptas en una sesión. Al alcanzarla, se cierra cualquier posición abierta y no se abre ninguna más ese día, sin excepciones ni 'una última'.
Se expresa en R, no en dinero, por la misma razón que todo lo demás: para que sea coherente con el tamaño y con el historial. Un daily loss limit de 2R significa que el peor día posible dentro del plan cuesta dos veces el riesgo de una operación.
¿Cómo se dimensiona? Con dos referencias:
- El número máximo de operaciones al día. Si tu plan admite N operaciones, el daily loss natural es N × 1R (todas perdedoras). Un límite mayor no tiene sentido; uno menor implica que puedes quedarte sin 'permiso' de operar antes de agotar las operaciones.
- La esperanza del sistema. Un mal día debería ser recuperable en pocos días normales. Si tu esperanza es +0,3R por operación y haces dos al día, un día normal produce +0,6R de media; un daily loss de 2R se recupera en unos tres o cuatro días típicos. Uno de 6R necesitaría diez. Cuanto más tarda en recuperarse, más presión ejerce sobre la conducta de los días siguientes.
En FUNESMA79 el máximo son dos operaciones al día y se para tras dos pérdidas seguidas. El daily loss limit queda por tanto en 2R como consecuencia directa: no hay forma de perder más dentro del plan. Es una decisión personal que asume un coste (hay días en que el mercado da una tercera oportunidad buena y no se toma) a cambio de que el peor día esté acotado y sea siempre el mismo.
El daily loss limit se cuenta en R realizados más flotantes. Si llevas −1R cerrado y una posición abierta que va −0,8R, estás a 0,2R del límite. Mirar solo lo cerrado es una forma de engañarse.
Maximum drawdown como límite operativo
En la lección 4 viste el maximum drawdown como estadística: la peor caída que ha tenido el sistema. Aquí aparece como límite: la caída a partir de la cual dejas de operar el sistema tal como está y pasas a un protocolo distinto.
El maximum drawdown límite es el drawdown, medido en R desde el último máximo de la curva, que activa una parada de la operativa normal y una revisión. No es el fin del sistema; es el momento en que la pregunta '¿esto es varianza o está roto?' pasa de ser teórica a obligatoria.
Se dimensiona a partir de la racha esperable de la lección 4, con margen. Si tu win rate ronda el 45% y tu racha esperable en 200 operaciones son unas 9 pérdidas, un drawdown de 9R es normal; uno de 12R está en el límite de lo esperable; uno de 15–18R ya merece parar y mirar. La cifra concreta depende de tu sistema y de tu tolerancia; lo importante es que exista y esté escrita antes.
Qué activa el límite de drawdown, en orden:
- Parada. Se deja de operar en real durante un periodo fijado de antemano (unos días, una semana).
- Revisión del journal. ¿Las pérdidas estaban dentro del plan? Si la mayoría sí, es varianza y el sistema no se toca. Si muchas fueron fuera del plan, el problema es de ejecución, no de sistema.
- Revisión del contexto. ¿Ha cambiado el régimen de mercado? Un sistema de continuación en tendencia puede estar sano y aun así perder semanas en un rango estrecho.
- Vuelta gradual. Reducir tamaño (por ejemplo, a la mitad) durante un número fijado de operaciones antes de volver al tamaño normal. No para 'recuperar despacio', sino para reconstruir la ejecución con menos presión.
Las prop firms imponen sus propios daily loss y maximum drawdown, a menudo con reglas particulares (trailing, cálculo sobre flotante). El módulo 15 los trata. Aquí lo relevante es que tus límites propios deberían ser más estrictos que los de cualquier cuenta externa: si el límite de la firma es el que te para, has llegado tarde.
Límites y conducta
Los límites tienen dos efectos, y el segundo es el más importante.
El primero es aritmético: acotan la pérdida. Con daily loss de 2R y 20 sesiones al mes, el peor mes concebible dentro del plan es −40R, y en la práctica es mucho menos porque no todos los días son malos.
El segundo es conductual: eliminan la decisión en el momento en que peor la tomarías. Un trader con dos stops encima no está en condiciones de evaluar si la tercera oportunidad es buena. Si la regla ya ha decidido por él, no tiene que evaluarlo. Esa es la función real del límite: sustituir una decisión caliente por una fría tomada con antelación.
Por eso los límites se escriben en el plan (módulo 11), se fijan antes de la sesión y no se renegocian durante. Un límite que se puede mover cuando se alcanza no es un límite: es una sugerencia. La psicología de por qué cuesta tanto respetarlos —y de lo que ocurre cuando se rompen— está en el módulo 13 y en los casos reales enlazados.
Martes. Primera operación: −1R. Segunda: −1R. Daily loss alcanzado a las 16:20. A las 16:45 aparece un setup impecable, mejor que los dos anteriores. Se deja pasar. Puede que hubiera dado 3R. No importa: el valor de la regla no se mide en esa operación, se mide en las decenas de 'terceras operaciones' que a lo largo del año habrían sido tomadas por un trader enfadado, y que en conjunto cuestan mucho más que las pocas buenas que se pierden.
Límites al alza
Menos habitual, pero igual de razonable: algunos sistemas incluyen un límite de ganancia diaria o una regla de reducción tras un buen día. No porque ganar sea malo, sino porque tras un día muy bueno la conducta también se altera: exceso de confianza, sensación de 'jugar con dinero ganado', tamaño que sube sin decisión consciente.
No es obligatorio y hay argumentos en contra (cortas los días buenos, que en algunos sistemas son los que sostienen la esperanza). Lo que sí conviene tener es una regla escrita sobre qué haces tras una operación ganadora grande: si tomas la segunda operación con el mismo tamaño, si la tomas solo si cumple todos los criterios, o si no la tomas. La lección 5 del módulo 11 lo desarrolla.
Ejemplo: dimensionar los límites de un sistema concreto
Un trader tiene un sistema con estos datos del journal tras 180 operaciones: win rate 48%, ganancia media 1,6R, pérdida media 1,05R. Esperanza: 0,48 × 1,6 − 0,52 × 1,05 = 0,768 − 0,546 = +0,22R. Racha perdedora esperable en 200 operaciones: ln(200)/ln(1/0,52) ≈ 5,3/0,65 ≈ 8. Su drawdown máximo observado hasta ahora ha sido de 9,5R.
Decide lo siguiente y lo escribe en el plan. Máximo dos operaciones al día; parada tras dos pérdidas seguidas; daily loss limit: 2R (la consecuencia de lo anterior). Maximum drawdown límite: 14R, aproximadamente 1,5 veces la racha esperable y por encima del peor observado. Al tocarlo: una semana sin operar en real, revisión completa del journal del periodo, y vuelta con la mitad del tamaño durante 20 operaciones.
Con esperanza +0,22R y dos operaciones al día, un día normal produce +0,44R de media. Un daily loss de 2R se recupera en unos cinco días típicos; un drawdown de 14R, en unas seis semanas. Le parecen plazos que puede sostener sin cambiar su conducta. Si no le parecieran sostenibles, la respuesta sería reducir el tamaño (lo que reduce el drawdown en dinero, no en R), no ampliar los límites.
Error frecuente
Fijar el daily loss limit en dinero redondo y desconectado del tamaño: '300 dólares al día'. Si 1R son 100 dólares, eso son 3R con un máximo de dos operaciones, es decir, un límite que nunca se alcanza dentro del plan y por tanto no limita nada. Si 1R son 200, son 1,5R: te quedas sin poder operar con una sola pérdida y media, lo cual choca con el número de operaciones permitidas.
El límite tiene que estar en R y ser coherente con el número máximo de operaciones y con la regla de parada. Si las tres cosas no encajan, alguna de ellas no se va a cumplir.
Ejercicio
Escribe tus propios límites provisionales, aunque todavía no tengas un sistema validado: número máximo de operaciones al día, regla de parada tras pérdidas, daily loss limit en R (comprueba que sea coherente con los dos anteriores), maximum drawdown límite en R y protocolo de vuelta (días de parada, revisión, tamaño reducido durante cuántas operaciones).
Después revisa tus últimas 30 sesiones (real, demo o replay) y cuenta en cuántas habrías alcanzado el daily loss y cuántas operaciones habrías dejado de tomar por él. Suma en R lo que esas operaciones no tomadas habrían dado. Si el total es muy positivo, es posible que tu límite sea demasiado estricto para tu sistema; si es negativo o cercano a cero, el límite ya está trabajando.
Qué debes recordar
- Los límites no reducen el drawdown estadístico del sistema (eso lo hace el tamaño); acotan lo que un mal día o una mala racha pueden costar, errores de conducta incluidos.
- El daily loss limit se expresa en R, incluye lo flotante y debe ser coherente con el número máximo de operaciones y la regla de parada.
- El maximum drawdown límite se dimensiona desde la racha esperable con margen y activa parada, revisión y vuelta gradual con tamaño reducido.
- Los límites se fijan antes y no se renegocian durante: un límite movible es una sugerencia.
- Tus límites propios deberían ser más estrictos que los de cualquier cuenta externa.